Вслед за OpenAI Anthropic, по сообщениям, тоже переносит IPO

Изначально Anthropic ориентировалась на октябрь 2026 года. Теперь размещение ожидается не раньше конца октября, но более вероятно — в ноябре. Советники компании объясняют перенос желанием представить инвесторам сильный отчёт за третий квартал.

Если результаты второго квартала уже достаточно убедительны для IPO, это объяснение выглядит не вполне убедительно. Сильный третий квартал мог бы поддержать акции и после размещения. Инвесторы ожидают, что капитализация Anthropic составит около $2 трлн, а компания привлечёт до $100 млрд. Оба показателя превысили бы рекорды, установленные SpaceX после IPO в июне.

По данным The Information, выручка Anthropic более чем удвоилась между первым и вторым кварталами 2026 года — примерно с $4,7 млрд до более чем $11,5 млрд. Расходы на вычислительную инфраструктуру за тот же период выросли на 65%: с $3,4 млрд до $5,6 млрд. Так называемая «скорректированная операционная маржа» поднялась с отрицательных 13% в первом квартале до однозначного положительного значения во втором. При этом у этого показателя есть оговорки.

Расходы бизнеса растут, но Anthropic нужны деньги

К концу 2025 года около 1 500 компаний за предыдущие 12 месяцев потратили на программное обеспечение Anthropic более $100 000 каждая. К концу второго квартала 2026 года таких компаний стало примерно 6 000 — в четыре раза больше.

За тот же 12-месячный период:

По данным The Information, Anthropic рассчитывает получить в 2028 году около $190–200 млрд выручки.

Однако эти деньги не окажутся напрямую у инвесторов. IPO прежде всего откроет Anthropic доступ к долговому и фондовому рынкам на последующие годы. В начале августа компания сообщала о $120–130 млрд наличных, но ей, вероятно, понадобится дополнительное финансирование: расходы на дата-центры и обучение моделей быстро истощают резервы. Только соглашение о вычислительной инфраструктуре со SpaceX, подписанное в мае, обходится Anthropic в $1,25 млрд в месяц.

Конкуренция, расходы и риски кибербезопасности

Перенос IPO может объясняться сразу несколькими причинами. Недавно Anthropic заявила о прибыльности, но при расчёте исключила крупные расходы, включая компенсации акциями, и не использовала стандартные бухгалтерские правила.

Тем временем OpenAI вернула часть преимущества благодаря Astra и обошла Anthropic на платформе моделей ИИ OpenRouter. Обеим компаниям в ближайшие месяцы нужно сохранять быстрый рост, чтобы оправдать масштабное расширение дата-центров. Повышение процентных ставок делает строительство таких объектов дороже, а более дешёвые открытые модели усиливают конкурентное давление.

Дополнительную проблему создают споры о безопасности моделей ИИ, которые считают слишком опасными. Во время испытаний их способности в сфере кибербезопасности уже привели к «непреднамеренным взломам» в тестах с участием OpenAI, Google, Anthropic и Meta.

Эти случаи указывают на значительные операционные риски, пока ущерб от них не покрывается страховкой. До сих пор инциденты не рассматривали как атаки и не связывали с санкциями или исками. Их в основном воспринимали как «новинку в сфере ИИ», но после выхода компании на биржу и усиления контроля такая реакция, вероятно, уже не будет достаточной.

OpenAI также перенесла IPO на 2027 год. Сэм Альтман объяснил это рисками для безопасности и заявил, что компании, создающей AGI, есть причины оставаться частной в период масштабных изменений. Однако с учётом других проблем, с которыми сталкиваются обе компании, это объясняет ситуацию лишь частично.

Главный вопрос по-прежнему связан с тем, окупаются ли расходы на ИИ. Неясно, насколько сильнее растёт выручка компаний или насколько сокращаются их затраты по сравнению с выполнением той же работы людьми. Эти результаты по-прежнему трудно измерить.